Il calcio europeo non è più soltanto sport: è un’asset class. Negli ultimi vent’anni gli operatori di private equity, i fondi sovrani e le holding specializzate in investimenti sportivi hanno progressivamente affiancato, e in alcuni casi sostituito, la proprietà imprenditoriale tradizionale dei club, attratti da ricavi in crescita costante e da un settore che unisce flussi di cassa ricorrenti a un forte valore di marca.
Private equity e calcio: un mercato che cresce da vent’anni
Il primo ingresso significativo di capitale di rischio nel calcio risale al 2001, con l’operazione su Tottenham Hotspur. Da lì il fenomeno si è sviluppato in due fasi distinte. Tra il 2000 e il 2015 gli investimenti sono rimasti relativamente sporadici, con operazioni isolate su club come Manchester City, Liverpool, Paris Saint-Germain, Getafe, Sheffield United e Crystal Palace. Dal 2016 in avanti il ritmo è cambiato radicalmente: Wolverhampton, Girona, Burnley, Lille, Newcastle, Genoa, Sevilla, Aston Villa, Milan, Atalanta, Bournemouth, Chelsea, Lione, Everton, Inter, Paris FC, Hellas Verona, Espanyol, Brentford e Atletico Madrid sono solo alcuni dei club che, negli ultimi dieci anni, hanno accolto capitale finanziario nella propria compagine sociale.
Secondo l’analisi AIFI condotta sui cinque principali campionati europei (Premier League, LaLiga, Bundesliga, Serie A e Ligue 1), la finanza alternativa è oggi presente in una quota rilevante dei club, con una netta prevalenza di investitori individuali, soggetti industriali e associazioni di tifosi rispetto agli operatori istituzionali in senso stretto: su un campione di club analizzati, il 68% degli investitori rientra nella categoria “altro”, mentre il 14% opera tramite club deal o holding dedicate, il 10% è rappresentato da fondi di private equity veri e propri e il 4% da fondi sovrani.
Private equity e calcio: chi investe, e da dove
La provenienza geografica del capitale racconta una storia precisa. Gli Stati Uniti guidano nettamente la classifica, con investitori presenti in 13 club e 10 operatori attivi nel settore; seguono il Regno Unito (9 club) e i paesi arabi, che concentrano la propria presenza quasi esclusivamente nella formula del fondo sovrano (3 club, 2 investitori). Francia, Spagna, Canada e Cina completano il quadro con posizioni più contenute. È un segnale della crescente internazionalizzazione della proprietà calcistica, che si allontana progressivamente dai confini nazionali dei singoli campionati.
I ricavi trainano l’interesse dei fondi
I numeri spiegano l’appetito degli investitori. Secondo i dati Deloitte elaborati da AIFI, i ricavi della Premier League sono passati da 6,4 miliardi di euro nella stagione 2021/22 a una stima di 8,2 miliardi per il 2025/26. Bundesliga e LaLiga seguono con una crescita più contenuta ma costante, attestandosi rispettivamente a 4,2 e 4,0 miliardi. La Serie A, pur in crescita (da 2,4 a 3,0 miliardi), resta distante dai principali campionati, mentre la Ligue 1 è l’unico dei cinque a registrare un calo nell’ultima stagione stimata (da 2,6 a 1,7 miliardi).
A livello di singolo club, la classifica dei ricavi 2024/2025 vede il Real Madrid al primo posto con 1.162 milioni di euro, seguito da Barcellona (975), Liverpool e Paris Saint-Germain (837 ciascuno), Manchester City (829) e Manchester United (794). Non sorprende che esista una correlazione piuttosto marcata tra livello dei ricavi e performance sportiva misurata dal ranking UEFA: i club con i bilanci più solidi occupano quasi sistematicamente anche le posizioni più alte in classifica.
Private equity e calcio: il caso Italia
Il percorso della Serie A merita un’osservazione a parte, perché racconta un cambiamento di modello proprietario più che di semplice performance economica. Nel 2010 tutti i venti club di Serie A erano a proprietà italiana, senza alcuna presenza di capitale estero né di operatori di private capital. Nel 2025 la situazione si è ribaltata: undici club su venti hanno oggi un azionariato estero, tre sono partecipati da fondi di private equity e uno da un club deal. Considerando anche le serie minori, tra il 2020 e il 2026 si contano quattordici operazioni di private equity nel calcio italiano.
Per gli imprenditori e i club che valutano un’apertura al capitale di rischio, l’operazione non si esaurisce nell’ingresso di un socio finanziario: richiede una strutturazione societaria e contrattuale (governance, diritti di way-out, patti parasociali, meccanismi di way-in per eventuali soci futuri) pensata per conciliare l’orizzonte temporale del fondo con la continuità gestionale e sportiva del club.
